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新华基金姚秋:敬畏变革 慎用预期_天天基金网,平安圣夜的祭礼,土

时间:2019-03-05 20:09 点击:
  股票市场从换手率、静态PE、PB估值水平等指标来看,目前似乎处于超跌状态。  对于债券,目前利率债与高等级信用债的收益率水平处于过去10年内的低1/4分位之下,与历史最低水平仍有一定差距,债券收益率与目前的经济增速和通胀水平基本匹配。后续随着经

  股票市场从换手率、静态PE、PB估值水平等指标来看,目前似乎处于超跌状态。

  对于债券,目前利率债与高等级信用债的收益率水平处于过去10年内的低1/4分位之下,与历史最低水平仍有一定差距,债券收益率与目前的经济增速和通胀水平基本匹配。后续随着经济增速的进一步下行,债券收益率仍有进一步走低的空间。如果短期内不出现收益率大幅下行,利率风险可控。但信用风险仍应重视。

  从投资来看,重视经济下行与利率下行的合力。业绩相对稳定的低估值品种、和估值合理但中长期潜力大的弱周期品种值得重点关注。此外,对于少数弱周期、高负债率品种,利率下行的正面作用可能大于经济下行的负面作用,盈利能力有可能不降反升。

  重视朝阳产业,也要重视夕阳产业。

  敬畏变革,慎用预期、回避线性。长期面对稳态很容易形成线性思维。市场背后有不变的人性,但宏微观基本面的加速变化、投资载体的变化、投资者结构的变化、信息传播方式的变化等正在改变市场的线性规律。

  当经济的激发态来临时,我们更应从表象到原因,变成证据,再去推新的现象。在变革期的经济中,放宽预期的范围,降低预期在投资决策中的作用,尊重外生变量的外生性,尊重变革过程的复杂性,尝试去按自然规律去理解问题而不是去做过度简化,才能够提高投资成功的概率。

(文章来源:中国基金报)


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